澜起科技 · 四档估值对照

保守 / 平衡 / 激进 + 业务交集法（第四档）· 纯静态前端 · 数据手动填入即算 · 2026-10-19

使用说明

一、全局参数（汇率 · 股价 · 股本 · 业务权重）

汇率（1 单位外币兑人民币）

USD
JPY
TWD
HKD

澜起自身

当前股价（元）
总股本（亿股）
当前市值（亿元）—
数据日期

业务收入权重（澜起在该业务收入占总收入比重，0–1；和约 0.95–1.0）

内存接口 RCD/MRCD/MDB
PCIe Retimer
CXL / MXC
其他（时钟/SPD/TS 等）

二、第四档 · 业务交集法（可比公司明细）

列含义：mktCap 市值（亿·本地）；revMix 可比公司该业务占其总收入比重（0–1）；share 可比公司该业务全球市占率（0–1）；mtShare = 澜起在该业务的市占率（0–1）。空着 = 不参与该口径计算。

业务 1 · 内存接口芯片（RCD / MRCD / MDB）

公司代码币种 市值(亿·本地)revMixshare澜起市占率数据日期来源
RambusRMBSUSD
瑞萨电子6723.TJPY

业务 2 · PCIe Retimer

公司代码币种 市值(亿·本地)revMixshare澜起市占率数据日期来源
Astera LabsALABUSD
谱瑞科技4966.TWTWD

业务 3 · CXL 内存扩展（MXC）

公司代码币种 市值(亿·本地)revMixshare澜起市占率数据日期来源
Astera LabsALABUSD

三、原有三档估值（手工填入）

三档由其它估值方法算出后填入（详见 tools/valuation.js 与配套方法论页）。此处只需给一个代表值：保守档填下限、平衡档填中枢、激进档填上限。
保守档（下限，亿元）
平衡档（中枢，亿元）
激进档（上限，亿元）
三档方法说明（简短）

四、四档估值对照

保守档 下行保护

— 亿元 / 每股 — 元
口径：—

平衡档 主锚

— 亿元 / 每股 — 元
口径：—

激进档 上行空间

— 亿元 / 每股 — 元
口径：—

业务交集法 第四档

— ~ — 亿元 / 中值 — 亿元 · 每股 — 元
M4a 直接法算术 —，加权 — ｜ M4b 占比调整法算术 —，加权 —
口径：—
敏感度：M4a 对可比公司估值极敏感（成线性），M4b 对 revMix 与 share 的小变化放大（被分母放大）；不同可比公司组合可让结论在 [低估/高估] 之间翻转，必须配 M3 留一法验证。

五、估值区间对比图

四档估值区间与当前市值对比 四档估值以横向区间条表示，当前市值以垂直虚线表示。 0 亿元 最大值
填入数字后自动重算。空字段不参与该口径计算。

六、口径与假设说明

三档（c / b / a）

  • 保守档：EPV（5 年平均营业利润率 × 当前收入 → NOPAT÷WACC + 现金）+ 5 年最低 EV/Sales 锚定。零增长假设，只认已赚到的钱。
  • 平衡档：穿越周期 EV/毛利润（5 年中位）+ SOTP。承认成长，但抹平周期。
  • 激进档：TAM 自上而下（份额 × 稳态净利率 × 峰值倍数）+ 正向 DCF（乐观假设）。赌"周期上行 + 份额提升 + 新业务兑现"三杀。

第四档 · 业务交集法

  • M4a 直接法：澜起该业务隐含市值 = Σ(可比公司市值) × 澜起市占率。粗暴假设可比公司全部做该业务；对 Astera 这种纯度高的公司合理，对瑞萨这种大集团会高估。
  • M4b 占比调整法：业务线隐含总市值 T = Σ(可比市值 × revMix) ÷ Σ(可比 share)；澜起该业务 = T × 澜起 share。逻辑同 M1，留一法可验证。
  • 算术 vs 加权：算术平均 = 等权（每家可比公司对结果有相同话语权）；加权平均 = 按澜起在该业务的收入占比权重（更贴合澜起视角）。
  • 区间：[M4a 算术, M4a 加权, M4b 算术, M4b 加权] 的 min ~ max，中值 = 四者均值。区间大小本身是结论：跨度过大 = 方法分歧严重。

差异原因与敏感度

  • M4a vs M4b 的差异：当可比公司业务纯度高（revMix 接近 1）时两者趋同；纯度低时 M4a 系统性高估。
  • 算术 vs 加权的差异：当澜起某条业务权重明显高于其他时，加权与算术差距拉大；权重越集中，加权结果越接近"业务纯度最高那条"的结果。
  • 核心敏感点：(1) 澜起市占率 mtShare 上下浮动 5 个百分点，结果会差 ±15% 以上；(2) 单一可比公司市值异常（如 Astera 因 AI 叙事高估）会显著拉动 M4a 上行；(3) revMix 估计差 0.05 可让 M4b 偏离 10%+。
  • 三档与第四档的关系：三档是"价值"角度，第四档是"市场对标"角度。两者差距越大，越说明澜起被市场相对同行的定价偏离了基本面。